天津大無縫鋼管廠自去年年末以來至今依然保持平穩的中鋼協旬度產量數據表明，2013年1月與我們推測的情況并無顯著異常。按照傳統的觀念，成交既然下降，支持價格上行的動力就會顯得不足，畢竟需求是影響價格的第一要素。可現實的情況卻是，天津鋼管1月鋼價出現了明顯上行。更為意外的是，從過去十年的經驗上來看，幾乎所有的鋼材品種價格（尤其是板材）在1月的傳統淡季大多都會出現上漲。板材價格在過去十年中僅在2012年1月出現過環比下跌，而今年3.6%的環比漲幅也僅僅只是好于3.49%的過去十年平均水平，低于2007、2009、2011年1月的上漲幅度。長材價格在過去十年中倒是有所分化（上漲7次），因此今年3.07%的環比漲幅雖然不如板材，但是已經顯著高于歷史1.59%的平均水平，不過依然低于2007、2009年1月的上漲幅度，略高于2011年1月。價格漲幅好于過去平均水平說明2013年1月并不是很差，而低于2007、2009、2011這些歷史上需求增速較快的年份也說明，2013年1月也算不上很好。 進一步深入分析本輪鋼價上漲的結構性數據不難發現，熱軋在本輪9月以來的價格反彈中表現最為強勢，而鋼坯和螺紋直到12月才開始勉強跟上。礦價的大幅上漲自不必說，天津鋼管期貨也一如既往地強于現貨。
天津鋼管這種結構分化的上漲說明了兩個問題：1、預期而非實際需求的改善是推升本輪鋼價的主要原因；2、供給問題小的品種上漲幅度更大。無論怎樣，依然擁有龐大供給能力的熱軋品種出現顯著的價格反彈，至少說明需求從目前來看并不算很差。雖然供給能力偏大，但鋼鐵品種的供需本就是一個弱均衡，螺紋鋼的相對不佳表現也同樣說明了，需求從目前來看也談不上很好。
投資策略：選擇攻防兼備的品種 有著一周春節假期的2月大概率是一個過渡性的月份。
一方面，缺乏實際成交量的鋼價很難出現大幅上漲，而另一方面，已經大幅上漲的原料成本又使得鋼價有強烈的上漲預期。簡單分析來看，2月鋼價大概率是繼續維持震蕩，直到月底我們發現真實需求的實際情況。1月的鋼鐵行業預期內的跑出了絕對收益但沒有相對收益，從這個角度上來說，2月行業風險依然不會太大。因為2月實際是1月的延續，改變現狀的因素不會在2月出現。
而行業指數繼續未跑贏大盤，等待3月旺季的開工并不算奢望。因此，我們繼續維持對鋼鐵行業的標配評級。具體品種上來看，天津鋼管由于資源類公司以及部分彈性較大的品種均已有較大幅度的漲幅，而3月需求雖然會環比好轉，但能否大幅超預期尚需觀察，因此繼續建議選擇攻防兼備的品種：具備一定業績彈性且擁有增發概念與股價訴求的方大炭素、新興鑄管依然值得關注，而前期漲幅較小且噸鋼市值較低的公司如河北鋼鐵、武鋼股份等目前的比較優勢也不可忽視。